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海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对兴发集团进行研究并发布了研究报告《2022年扣非后净利润同比增长35.42%，新材料、新能源项目不断推进》，本报告对兴发集团给出增持评级，认为其目标价位为42.70元，当前股价为30.08元，预期上涨幅度为41.95%。

兴发集团(600141)
2022年扣非后净利润60.53亿元，同比增长35.42%。公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入303.11亿元，同比增长26.81%，实现扣非后净利润60.53亿元，同比增长35.42%。其中第四季度营业收入54.54亿元，环比下降27.83%，同比下降23.57%；第四季度扣非后净利润10.57亿元，环比下降18.13%，同比下降43.51%。在利润分配方面，根据利润分配预案公司每10股派发现金红利10元（含税），每股现金分红金额较2021年增长100%，截至2022年12月31日公司总股本计算预计分配现金红利11.12亿元（含税），现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润19%。
受益于产品价格上涨，公司2022年业绩持续增长。受益于农化市场景气度较高以及食品加工、碳纤维、集成电路产业快速发展，公司草甘膦、磷矿石、黄磷等农化产品价格同比实现不同程度增长，盈利能力明显增强；根据卓创资讯，2022年草甘膦均价6.27万元/吨，同比上涨22.28%；肥料产品磷酸一铵均价3476.39元/吨，同比上涨18.28%；磷矿石均价899元/吨，同比上涨80.62%。
重点项目稳步推进，新能源、新材料有望贡献可观的业绩增量。2022年，公司重点项目取得重要进展。后坪磷矿成功取得200万吨/年安全生产许可证，后坪选矿及管道输送项目启动建设，有效推动磷矿资源全层高效利用。内蒙兴发5万吨/年草甘膦及15万吨/年废盐综合利用项目正常投运。新能源、新材料项目方面，新疆兴发5万吨/年二甲基亚砜二期（2万吨/年）、兴福电子4万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水相继投运，湖北兴友30万吨/年磷酸铁一期及湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂一期、湖北磷氟锂业10万吨/年磷酸二氢锂、湖北瑞佳5万吨/年光伏胶和湖北兴瑞3万吨/年液体胶、兴福电子3万吨/年电子级磷酸、2万吨/年电子级蚀刻液、4万吨/年超高纯电子化学品（3万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级功能性化学品）等一系列高成长型项目稳步推进，公司新材料、新能源产业布局逐步打开，项目投产后将成为公司新的利润增长点。
盈利预测与投资评级。由于公司主要产品价格有所回落，我们下调对公司的盈利预测。我们预计公司2023-2025年净利润分别为47.48（下调30.69%）、51.76（下调29.54%）和53.99（新增）亿元，对应EPS分别为4.27、4.66、4.86元。参考可比公司估值，给予2023年10倍PE，对应目标价42.70元（上期目标价48.78元，基于2022年10倍PE，下调12.46%），维持“优于大市”评级。
风险提示。下游需求不及预期，在建项目进度不及预期，宏观经济波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券董伯骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利70.34亿，根据现价换算的预测PE为4.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为36.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兴发集团（600141）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）