6月6日晚间，金科股份（000656）（000656.SZ）公告拟购买恒昇大业20%股权，公司股票自6月7日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

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自5月22日以来，金科股份经历了被子公司起诉申请重整、被监管质疑是否存在“忽悠式增持”，继而引发股价跌破1元等风波，期间，金科股份和其实控人黄红云也并未“躺平”，多次以高管紧急增持股份、积极引入国资等方式自救。直至6月6日金科股份涨停，每股股价为1.07元，重回1元上方，金科股份公告了收购股权消息。

在业内看来，金科股份暂时解除了面值退市危机，不过，经营状况未改善、债务危机难化解才是金科股份最终要解决的难题。

缺钱也要收购

6月6日晚间，金科地产集团股份有限公司发布《关于筹划发行股份购买资产事项暨停牌的公告》，拟以发行股份的方式购买重庆市金科投资控股（集团）有限责任公司（以下简称“金科控股”）控股子公司重庆两江新区科易小额贷款有限公司（以下简称“科易小贷”）持有的重庆恒昇大业建筑科技集团有限公司（以下简称“恒昇大业”）20%股权。

金科控股是金科股份的控股股东。标的公司恒昇大业主营绿色新型建材业务、装配式EPC总包业务、BIM及智能管控服务、建筑产业化咨询服务。

以发行股份的方式收购股权，金科股份此举有何用意？

“以发行股份的方式收购股权，一般是在收购方资金压力比较大，或者筹资存在一定困难等情况下的选择。”诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪解释道。

她进一步分析称，比起现金及其他交易方式，发行股份的收购方式可大幅降低现金收购压力，重组、收购同时完成；此外，在传统重组方式下（如股权转让），涉及当期需要缴纳巨额所得税，而通过发行股份购买资产，可以暂时免缴所得税等。

优淘城总裁薛建雄指出，金科股份早已发生债务违约，在没有现金实力收购的情况下，金科股份选择发行股份方式购买资产是更好的选择，并且，装入子公司、供应商的装配式建筑业务后，有了利润前景，对股价的上涨或能起到一定作用。

不过，他也提醒道，如今楼市也并不景气，股民不一定买账，金科股份想要保住上市地位，除了寄希望于政府政策和引入国资，还有实控人增持股票的路可走。“目前来看，实控人还是在努力‘保壳’。”薛建雄说。

根据公告来看，截至目前，这笔股权交易仍处于筹划阶段，交易双方尚未签署正式的交易协议，能否通过有权监管机构审批或批准及具体时间均存在不确定性。

金科股份预计在不超过10个交易日内披露本次交易方案，如未能披露，最晚将于2023年6月21日开市起复牌并终止筹划相关事项。

“金科股份的收购举动向投资者及股东们传递了一定的信心，也可以被认为是正向举措，面值退市危机暂解。”关荣雪说。

频繁“自救”之路

5月24日，金科股份股价跌破1元/股，触发退市风险。而公司在触发退市风险前，就开始了频繁的自救之路。

据金科股份最新发布的《关于股票交易异常波动的公告》，公司于5月22日收到重庆端恒建筑工程有限公司（以下简称“端恒建筑”）发来的《告知函》。端恒建筑因金科股份不能清偿到期债务，向重庆市第五中级人民法院申请对金科股份进行重整。

同日，公司收到控股股东金科控股自愿增持公司股份计划的通知，并于5月23日公告控股股东增持计划。

然而之后公司股价持续下跌，还引发监管关注。深交所5月23日发出问询函，称金科股份实控人黄红云、金科控股及其一致行动人所持公司股份近期多次被强制平仓，质疑其增持计划的履约能力，“是否存在忽悠式增持”。

各方质疑之下，5月24日，金科股份收盘价跌破1元，当天报收0.96元/股，进入触发“1元面退”风险的房企之列。

压力骤增的金科股份随后又于5月24日披露了公司部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干自愿增持公司股份的信息，以稳定投资者信心。

但此后金科股份的股价依旧经历了0.77元/股的低谷，直至5月26日午后金科股份快速拉升并触及涨停。

金科股份也回复了深交所问询函，称“不存在忽悠式增持的情形”。根据最新披露信息，截至2023年6月5日，由金科控股指定的增持主体重庆财聚投资有限公司已累计增持金科股份2167.91万股，占公司总股本的0.4060%，成交金额合计1926.85万元；部分管理层人员已通过二级市场集中竞价交易方式合计增持公司股份144.27万股，占公司总股本的0.0270%，合计增持金额为142.04万元。

此后，金科股份又披露公告，称未与大型国有企业集团签署任何协议；还披露了被子公司金科服务追讨借款本金15亿元、利息3233.27万元及3月21日起至清偿日利息的诉讼公告。

而这些纷纷扰扰的背后，是金科股份难以走出的债务危机。

从负债规模看，截至2022年年末，金科股份总资产2995.36亿元，有息负债规模虽降至约689亿元，资产负债率仍达87.02%。

偿债能力上，金科股份2022年归属于上市公司股东的净利亏损213.82亿元，在A股房企中亏损额仅次于蓝光发展，位列第二。一季度公司营收也仍在下降，但亏损幅度有所收窄。

业内对金科股份的未来也难言乐观。关荣雪告诉：“对于金科股份而言，增持是‘稳定军心’的关键性一步，但当下缓解资金压力还是要将重点放在商品房销售方面，坚持‘现金为王’，有效回笼资金，确保资金链安全，而且这样也会大大提高增持的效力，进而避免退市。”